Банк России начал пикировать вниз
Банк России на заседании совета директоров в пятницу впервые с весны 2018 года снизил ключевую ставку — до 7,5%, одновременно смягчив свою риторику. Регулятор пообещал на одном из ближайших трех заседаний еще снизить ставку и не исключил ее выхода на нейтральный уровень 6-7% к середине 2020 года.
В прошлом году ЦБ дважды снижал и дважды повышал ключевую ставку. Повышение ключевой ставки тогда произошло впервые с 2014 года на фоне резкого ослабления рубля, возросших инфляционных рисков и санкционного давления.
«Сегодня совет директоров Банка России принял решение снизить ключевую ставку до 7,5% годовых. Мы также понизили прогноз по инфляции на конец 2019 года на 0,5 процентного пункта, до 4,2-4,7%. Если ситуация будет развиваться по нашему базовому прогнозу, возможно дальнейшее снижение ключевой ставки на одном из ближайших заседаний совета директоров. Мы допускаем переход к нейтральной политике до середины 2020 года», — сказала Набиуллина на пресс-конференции.
Среди решений, подтолкнувших ЦБ к такому шагу, стали устойчивая тенденция к замедлению инфляции, уже исчерпанное влияние повышения ставки НДС на инфляцию, укрепление рубля с начала года и «заморозка» цен на топливо, пояснила глава ЦБ. При этом она допустила возможность еще двух снижений ключевой ставки до конца 2019 года при условии развитии ситуации в соответствии с базовым сценарием регулятора.
Опрошенные РИА Новости эксперты не удивлены решением ЦБ, оно было ожидаемым и даже долгожданным.
«Принятое Банком России решение понизить ставку на 25 базисных пунктов совпало с нашими ожиданиями и большинства аналитиков. Июльское и сентябрьское заседания обещают быть менее однозначными, потому что к концу лета уже будут более широко покрыты статистикой эффекты торговых войн в странах-участниках, а ЦБ возможно придется выбирать: реагировать на них или ожидать будущего проявления уже в экономике России», — считает заместитель директора группы суверенных рейтингов и прогнозирования АКРА Дмитрий Куликов.
Замедление инфляции и роста ВВП, мягкая политика ведущих мировых центробанков, относительно спокойный «санкционный» фон — все факторы так или иначе подталкивали ЦБ к такому решению, указал глава инвестиционного департамента UFG Wealth Management Алексей Потапов.
ЭКОНОМИЧЕСКИЕ ОПАСЕНИЯ
Главный экономист Альфа-банка Наталия Орлова напротив считает, что ЦБ понизил ставку, главным образом, из-за слабого экономического роста: экономика, по данным Росстата, в первом квартале замедлила рост до 0,5%. «На наш взгляд, основной причиной, которая стоит за понижением ставки, являются опасения по поводу экономического роста. Кроме того, мы не исключаем, что результат и за второй квартал может оказаться ненамного лучше — в мае продажи автомобилей снизились на 7% в годовом выражении, что говорит о слабости конечного спроса», — уверены в Альфа-банке.
Набиуллина заявила, что ЦБ видит свою роль в ускорении роста экономики страны — это обеспечение низкой стабильной инфляции и предсказуемых условий, что делает инвестиции в экономику привлекательными. Однако, по ее словам, стабильности недостаточно ни для экономического роста, ни для роста реальных доходов населения. Только мерами денежно-кредитной политики разогнать рост ВВП не получится, уверена глава ЦБ.
ЦБ РФ может снизить ключевую ставку на одном из ближайших трех заседаний
Также Банк России впервые обратил внимание на риски, связанные с использованием средств Фонда национального благосостояния (ФНБ) сверх порогового объема в 7% ВВП. Глава ЦБ высказала мнение, что актуальность и достаточность этого порога необходимо проанализировать — инвестирование всех средств ФНБ сверх планки 7% вернет зависимость макроэкономических показателей России от изменения нефтяных цен.
«Мы призываем в полном объеме учитывать баланс выгод и потерь от изменения макроэкономических условий, а они могут быть существенными. Подходы к бюджетной и структурной политике будут значимо влиять на наш прогноз и наши оценки баланса рисков для инфляции. А это, в свою очередь, будет определять траекторию изменения денежно-кредитной политики», — указала Набиуллина.
В обновленном среднесрочном макропрогнозе ЦБ пересмотрел средние цены на нефть марки Urals на 2019 год до 65 долларов за баррель с прежних 60 долларов, на 2020 год — до 60 долларов с 55 долларов за баррель. Вместе с тем, ЦБ снизил прогноз роста ВВП страны в 2019 году до 1-1,5% с 1,2-1,7%. Также регулятор повысил прогноз по чистому оттоку капитала из России на 2019 год до 50 миллиардов долларов с 35 миллиардов долларов и в 2020 году до 22 миллиардов долларов с 17 миллиардов долларов.
ФАКТОРЫ ЗА И ПРОТИВ
Аналитики верят обещаниям ЦБ понизить ставку на ближайших заседаниях, но отмечают, что пойти на такие шаги регулятор сможет при благоприятной внешней и внутренней конъюнктуре.
«Мы ждем снижения ставки до 6,5% в ближайшие годы. Не исключаем снижение ставки до 7,25% на опорном сентябрьском и декабрьском заседании. Впрочем, здесь многое зависит от ставок ФРС и геополитики», — считает портфельный менеджер компании «Открытие брокер» Тимур Нигматуллин.
Орлова из Альфа-банка отнесла продолжающийся рост потребительского кредитования и риск роста бюджетных расходов к факторам против дальнейшего понижения ставки. «Два фактора, по-прежнему, никак не согласуются с понижением ставки в этом году: во-первых, это конъюнктура банковского рынка, во-вторых, планы роста бюджетных расходов. Быстрый рост кредитов и уязвимость депозитной базы требуют сохранения высокой ключевой ставки», — полагает она.
Тем не менее Набиуллина вновь подчеркнула, что Банк России не видит «пузыри» в потребительском кредитовании ни по каким из показателей, но они могут возникнуть, поэтому ЦБ предпринимает меры, чтобы они не возникли в будущем, в частности, вводит дополнительные меры по ограничению долговой нагрузки.
Авторы аналитического отчета Газпромбанка сдвигают прогноз понижения ставки с конца года на опорное заседание в сентябре. «Однако в случае, если инфляция значительно замедлится вследствие хорошего урожая, а ФРС начнет снижать ставки, то ЦБ РФ может снизить ставку уже на следующем заседании 26 июля», — указали они.
«Вполне реально увидеть ставку на уровне 7% уже к концу года, и на уровне 6,5-6,75% к середине следующего года. Хорошая макроэкономическая картина, снижающиеся номинальные ставки, высокий уровень золотовалютных резервов, а также ожидаемый запуск ряда инфраструктурных проектов государством создают благоприятную почву для ускорения роста экономики с текущих анемичных уровней. С точки зрения финансовых рынков спрос на рублёвые активы поддержит как рынок облигаций, так и фондовый рынок», — резюмирует Потапов из UFG.
